A DeepSeek, uma startup chinesa de intelig\u00eancia artificial, lan\u00e7ou recentemente um modelo de IA de c\u00f3digo aberto que rivaliza com os desenvolvimentos das gigantes tecnol\u00f3gicas dos Estados Unidos, utilizando significativamente menos recursos. Esta inova\u00e7\u00e3o provocou uma queda hist\u00f3rica no mercado de a\u00e7\u00f5es com a Nvidia, fornecedora l\u00edder de chips para IA, sofrendo uma perda de US$589 bilh\u00f5es em valor de mercado em um \u00fanico dia, 27 de janeiro de 2025. Em termos de compara\u00e7\u00e3o, essa perda supera o Produto Interno Bruto de pa\u00edses como Portugal ou Nova Zel\u00e2ndia.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m da Nvidia, outras gigantes tecnol\u00f3gicas norte-americanas, como Alphabet (controladora do Google) e Microsoft, tamb\u00e9m registraram quedas significativas em suas a\u00e7\u00f5es, refletindo a preocupa\u00e7\u00e3o dos investidores com a capacidade das empresas estadunidenses em manter sua hegemonia no setor de IA diante do avan\u00e7o chin\u00eas.<\/p>\n\n\n\n
Essas cifras astron\u00f4micas nos saltam aos olhos, mas o que realmente est\u00e1 acontecendo? Na verdade, tudo n\u00e3o passa de uma corre\u00e7\u00e3o especulativa do mercado diante de um avan\u00e7o tecnol\u00f3gico que escancara algumas das contradi\u00e7\u00f5es do capitalismo contempor\u00e2neo. Mas para entender isso, primeiro precisamos conhecer os fatos.<\/p>\n\n\n\n
Flutua\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es da Nvidia<\/h6>\n\n\n\n
A Nvidia opera na bolsa sob o c\u00f3digo NVDA, com 24,68 bilh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o. Cada a\u00e7\u00e3o era vendida a US$148 antes da queda e passou a ser vendida por US$122. Dessa flutua\u00e7\u00e3o que vem o c\u00e1lculo da desvaloriza\u00e7\u00e3o de 17%. Contudo, 12 meses antes, o valor era de US$60.<\/p>\n\n\n\n
A massa total do valor nominal desse capital subiu de US$1,48 trilh\u00f5es para US$3,65 trilh\u00f5es e depois caiu para US$3,01 trilh\u00f5es. Ou seja, subiu US$2,17 trilh\u00f5es em 12 meses e caiu US$600 bilh\u00f5es em um dia. \u00c9 sobre esse \u00faltimo epis\u00f3dio que est\u00e3o todos discutindo.<\/p>\n\n\n\n
Como as a\u00e7\u00f5es s\u00e3o t\u00edtulos que representam uma fra\u00e7\u00e3o do capital social de uma empresa, esses dados nos induzem a pensar que o Capital da empresa tenha flutuado nesse mesmo montante. Mas isso n\u00e3o \u00e9 bem assim.<\/p>\n\n\n\n
Especula\u00e7\u00e3o<\/h6>\n\n\n\n
O pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es n\u00e3o necessariamente corresponde ao valor da empresa, mas sim o quanto os investidores acreditam que ela ir\u00e1 valer no futuro. Se uma mineradora, por exemplo, esgota a reserva de min\u00e9rio que estava explorando, suas a\u00e7\u00f5es n\u00e3o valem mais nada. No m\u00e1ximo, o pre\u00e7o de venda de seus bens.<\/p>\n\n\n\n
Suponhamos agora que 1 ano antes de acabarem as reservas, o presidente da companhia anuncia que encontrou uma nova reserva, mais pura, que ir\u00e1 render o dobro de lucro. Mas s\u00f3 daqui 1 ano \u00e9 que poder\u00e1 ser explorada. Nesse caso as a\u00e7\u00f5es se duplicam desde j\u00e1, porque as pessoas confiam que a empresa ir\u00e1 valer o dobro no ano que vem.<\/p>\n\n\n\n
A Nvidia, por sua vez, \u00e9 uma fornecedora de hardware para treinamento e opera\u00e7\u00e3o de modelos de IA. Em dezembro de 2024 a empresa abocanhava 90% do mercado de GPU<\/a>, um produto fundamental para toda nova ind\u00fastria 4.0, mas atuando tamb\u00e9m na produ\u00e7\u00e3o de DPU, CPU, programa\u00e7\u00e3o de software e IA e chips automotivos. Como se especula que esse setor ir\u00e1 crescer muito nos pr\u00f3ximos anos, a Nvidia estaria no cora\u00e7\u00e3o desse crescimento, se tornando um monop\u00f3lio quase que absoluto na produ\u00e7\u00e3o dessas mercadorias.<\/p>\n\n\n\n A diferen\u00e7a entre o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es e seu tamanho real \u00e9 algo conhecido no mercado financeiro. Os pr\u00f3prios relat\u00f3rios econ\u00f4micos d\u00e3o conta de fazer esse c\u00e1lculo para n\u00f3s. Trata-se do valor cont\u00e1bil, o book<\/em> da empresa. \u00c9 o valor dos ativos (im\u00f3veis, m\u00e1quinas, estoque, caixa, etc) menos o dos passivos (empr\u00e9stimos, parcelas, bonds<\/em>, etc) da empresa. <\/p>\n\n\n\n Total de ativos da empresa no terceiro trimestre de 2024 era US$96.01 Bilh\u00f5es, e o passivo total US$30.11\u202fBilh\u00f5es, resultando em um valor cont\u00e1bil de US$65,9. O valor cont\u00e1bil por a\u00e7\u00e3o \u00e9 de US$2,69. Isso \u00e9 45 vezes menor do que o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es depois da queda do dia 27. (Tradingview<\/a>)<\/p>\n\n\n\n Outra forma de estimar o Capital Real da empresa \u00e9 a partir de suas receitas anuais. Em 2022, a empresa teve uma receita de US$26,9 Bilh\u00f5es, enquanto em 2023 foi de US$60,9 Bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Segundo Greg Wu, especialista da ind\u00fastria de semicondutores, o tempo de fabrica\u00e7\u00e3o de chips varia conforme a tecnologia utilizada. Em uma entrevista ao Financial Times, ele explicou: “Normalmente, o processo completo leva cerca de 100 dias, em m\u00e9dia. Para wafers de 8 polegadas, de 10 a 15 semanas. Nos n\u00f3s tecnol\u00f3gicos mais avan\u00e7ados, pode levar at\u00e9 120 ou 150 dias.” (Financial Times)<\/p>\n\n\n\n Isso significa que, no per\u00edodo de um ano, o capital instalado na f\u00e1brica d\u00e1 entre 2 ou 3 ciclos de produ\u00e7\u00e3o. Ou seja, para uma receita anual de 60 bilh\u00f5es, o capital em movimento \u00e9 de metade ou at\u00e9 um ter\u00e7o disso. Mas sejamos generosos e vamos considerar que os 60 bilh\u00f5es sejam o valor do Capital real. Isso tamb\u00e9m est\u00e1 muito distante do valor que a empresa atingiu ap\u00f3s a perda do dia 27.<\/p>\n\n\n\n Como a receita subiu 265% em 2022 e 126% em 2023, os investidores criaram grandes expectativas em torno da Nvidia. Para quem trabalha entender, \u00e9 como se seu sal\u00e1rio tivesse aumento do dobro ou do triplo todo ano. O sujeito pensa: se isso ficar assim, como vou estar daqui 10 anos? \u00c9 em cima dessa especula\u00e7\u00e3o que se determina quantas vezes mais as a\u00e7\u00f5es ser\u00e3o vendidas em rela\u00e7\u00e3o ao valor real. Antes do dia 27, estimava-se em 55 vezes, depois, em 45 vezes.<\/p>\n\n\n\n Esses investidores nada mais est\u00e3o fazendo do que uma aposta. Os que acreditam que a empresa vai crescer, compram a\u00e7\u00f5es. Os que acreditam que n\u00e3o, fazem outras opera\u00e7\u00f5es que ganham conforme as a\u00e7\u00f5es caem de valor (como a venda a descoberto). Inclusive, apostam at\u00e9 mesmo sobre quais ser\u00e3o as especula\u00e7\u00f5es de outros especuladores.<\/p>\n\n\n\n Portanto, o valor real da empresa n\u00e3o muda nada com essa oscila\u00e7\u00e3o do mercado financeiro. A produ\u00e7\u00e3o n\u00e3o cresce com o aumento nem cai com a diminui\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. Justamente porque esses pre\u00e7os est\u00e3o hiper-inflacionados por causa da especula\u00e7\u00e3o financeira. Quem perde e quem ganha com a flutua\u00e7\u00e3o s\u00e3o os especuladores. E, \u00e9 claro, os pequenos investidores s\u00e3o os mais prejudicados, porque n\u00e3o tem informa\u00e7\u00f5es de bastidores como os grandes.<\/p>\n\n\n\n DeepSeek \u00e9 uma empresa chinesa de intelig\u00eancia artificial (IA) fundada em novembro de 2023. Ela apresentou ao mercado o modelo DeepSeek-R1 no dia 20 de janeiro, que rivaliza com modelos avan\u00e7ados como o GPT-4 da OpenAI, mas a um custo significativamente menor.<\/p>\n\n\n\n Enquanto empresas como a estadunidense OpenAI gastaram cerca de US$ 100 milh\u00f5es para treinar seus modelos em 2023, a DeepSeek afirma ter treinado o DeepSeek-R1 por aproximadamente US$ 6 milh\u00f5es, utilizando cerca de 2.000 GPUs H800 da Nvidia, em contraste com as 16.000 GPUs frequentemente empregadas por concorrentes ocidentais. (Nytimes<\/a>)<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m do custo de treinamento, tamb\u00e9m existe uma diferen\u00e7a de custo de opera\u00e7\u00e3o dessa IA. Ao processar um prompt espec\u00edfico, o ChatGPT pode incorrer em custos de aproximadamente US$ 0,0675 por resposta de 500 palavras, enquanto o DeepSeek realiza a mesma tarefa por cerca de US$ 0,015, sendo 4,5 vezes mais barato. Estima-se que o custo operacional seja menor devido a uma estrat\u00e9gia de selecionar apenas os par\u00e2metros relevantes para cada resposta, e n\u00e3o todos de uma s\u00f3 vez. (Creolestudios<\/a>)<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, a empresa mant\u00e9m seus c\u00f3digos abertos, ou seja, n\u00e3o s\u00e3o um segredo industrial. Isso n\u00e3o s\u00f3 reduz a desconfian\u00e7a sobre a veracidade das alega\u00e7\u00f5es, como tamb\u00e9m for\u00e7a as empresas concorrentes a adotar o modelo dela. O custo de treinamento significativamente menor viabiliza mais concorrentes que, quando combinado com o custo operacional menor, induz a uma queda nos pre\u00e7os. Isso gera uma tend\u00eancia \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o do capital das empresas que atuam nesse ramo.<\/p>\n\n\n\n Os investidores da bolsa de valores tinham esperan\u00e7a de que, no futuro, o Capital da Nvidia fosse 55 vezes maior do que ele \u00e9 hoje. Depois da \u201cbomba\u201d, essas expectativas se frustraram um pouco, e agora espera-se que seja \u201cs\u00f3\u201d 45 vezes maior. Flutua\u00e7\u00f5es no mercado de a\u00e7\u00f5es como essa s\u00e3o muito comuns. O \u00fanico destaque desse caso \u00e9 a magnitude dessa flutua\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o o mecanismo do processo. Portanto, n\u00e3o se trata de um problema apenas da Nvidia ou das big techs, mas um tra\u00e7o estrutural do capitalismo financeirizado.<\/p>\n\n\n\n Mas isso mostra tamb\u00e9m que n\u00e3o se trata de um golpe dos \u201ccomunistas chineses\u201d no imperialismo estadunidense. Ou um ato de resist\u00eancia de um \u201cmovimento open-source\u201d. S\u00e3o movimenta\u00e7\u00f5es t\u00edpicas do mercado financeiro, problemas end\u00f3genos ao mercado de capitais, n\u00e3o ex\u00f3genos. \u00c9 efeito intr\u00ednseco \u00e0 anarquia de mercado capitalista, n\u00e3o vem de fora dele.<\/p>\n\n\n\n Mas se explicamos a queda nas a\u00e7\u00f5es, falta explicar porque elas estavam t\u00e3o altas. Por que as a\u00e7\u00f5es das empresas de tecnologia est\u00e3o com um pre\u00e7o t\u00e3o mais alto do que seu valor real?<\/p>\n\n\n\n \u00c9 normal que setores novos da economia sejam muito valorizados em compara\u00e7\u00e3o com os tradicionais que j\u00e1 se consolidaram no mercado. Afinal, os tradicionais j\u00e1 ocuparam todo o seu mercado, j\u00e1 desenvolveram ao m\u00e1ximo todo potencial tecnol\u00f3gico e est\u00e3o com um patamar de lucratividade estabilizado. Somente nos novos setores da economia \u00e9 que existe uma nova possibilidade de crescimento.<\/p>\n\n\n\n Os setores tradicionais podem at\u00e9 voltar a se valorizar se descobrir novos mercados, desenvolver uma tecnologia disruptiva, ou criar um produto novo. Mas a tend\u00eancia para essas empresas \u00e9 que o seu crescimento n\u00e3o seja pela amplia\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o ou da produtividade, mas pela incorpora\u00e7\u00e3o de suas concorrentes, fazendo fus\u00f5es ou levando-as \u00e0 fal\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Legenda: recess\u00e3o prolongada do Capital mundial desde 2011, dados do Ilaese<\/a><\/p>\n\n\n\n Desde a crise de 2008 a economia mundial anda de lado ou para tr\u00e1s. Na \u00faltima d\u00e9cada existe uma estagna\u00e7\u00e3o do crescimento dos ramos tradicionais do Capital. Mais do que nunca, a burguesia tem necessidade de empresas de Capital emergente, como \u00e9 o caso da Nvidia.<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m da Nvidia, dezenas, sen\u00e3o centenas de outras empresas s\u00e3o consideradas de Capital emergente. Elas est\u00e3o em diversos ramos, como Tecnologia, Finan\u00e7as, Com\u00e9rcio, Sa\u00fade, Energia, Mobilidade, Infraestrutura, Educa\u00e7\u00e3o, M\u00eddia, etc. Em geral, a chamada ind\u00fastria 4.0. O desenvolvimento dessas tecnologias \u00e9 a maior esperan\u00e7a da burguesia imperialista de hoje para uma sa\u00edda dessa recess\u00e3o. Uma delas \u00e9 as Intelig\u00eancias Artificiais Generativas.<\/p>\n\n\n\n A corrida pela supremacia em intelig\u00eancia artificial tem se intensificado nos \u00faltimos anos, com investimentos maci\u00e7os de empresas e governos. Nos Estados Unidos, o governo Trump anunciou recentemente o projeto Stargate, uma parceria p\u00fablico-privada que prev\u00ea um investimento de at\u00e9 US$500 bilh\u00f5es em infraestrutura de IA, envolvendo empresas como OpenAI, SoftBank e Oracle.<\/p>\n\n\n\n Esse volume massivo de investimentos n\u00e3o apenas impulsiona a pesquisa e o desenvolvimento tecnol\u00f3gico, mas tamb\u00e9m gera uma mistifica\u00e7\u00e3o em torno da intelig\u00eancia artificial. Apresentada como uma solu\u00e7\u00e3o inevit\u00e1vel para crises econ\u00f4micas e um motor de progresso impar\u00e1vel, a IA \u00e9 frequentemente tratada como um fen\u00f4meno aut\u00f4nomo, desvinculado das rela\u00e7\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o e do controle exercido pelo grande capital. Essa narrativa obscurece o fato de que seu avan\u00e7o est\u00e1 diretamente atrelado \u00e0 l\u00f3gica do lucro e da explora\u00e7\u00e3o<\/a>, consolidando ainda mais o dom\u00ednio das grandes corpora\u00e7\u00f5es sobre os setores estrat\u00e9gicos da economia.<\/p>\n\n\n\n Nesse momento todos est\u00e3o se perguntando se as avalia\u00e7\u00f5es de mercados futuros ainda est\u00e3o muito erradas, ou se finalmente est\u00e3o ajustadas ao valor que de fato ir\u00e1 se realizar. Essas empresas de fato ir\u00e3o atingir um capital trilion\u00e1rio? Ir\u00e1 nascer como um monop\u00f3lio ou ser\u00e1 um mercado amplo? As empresas que v\u00e3o hegemonizar o setor ser\u00e3o as estadunidenses? As d\u00favidas de hoje s\u00e3o ainda maiores do que antes do dia 27, e o futuro j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 mais o mesmo.<\/p>\n\n\n\n No capitalismo, o futuro \u00e9 sempre incerto e ca\u00f3tico. A falta de planejamento da economia gera a submiss\u00e3o da humanidade aos des\u00edgnios de um mercado impessoal. Aos investidores otimistas, resta apenas a esperan\u00e7a, aos pessimistas, o desespero.<\/p>\n\n\n\n E a um trabalhador, o que resta dentro desse sistema? Se estiver trabalhando, vai sustentar os lucros desses acionistas todos com seu suor, sangue e l\u00e1grimas. Se conseguir investir um pouco, ou tem ganhos med\u00edocres quando tudo d\u00e1 certo, ou \u00e9 roubado pelos grandes investidores quando ocorrem essas crises. Isso quando n\u00e3o fica desempregado ou seu pa\u00eds entra em guerra, o que \u00e9 ainda pior.<\/p>\n\n\n\n O capitalismo financeiro joga o futuro da humanidade no cassino especulativo. Sua supera\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 uma op\u00e7\u00e3o moral ou uma prefer\u00eancia pol\u00edtica, mas uma necessidade hist\u00f3rica para viabilizar um futuro mais previs\u00edvel e pr\u00f3spero. O socialismo \u00e9 a \u00fanica forma que temos hoje para colocar a tecnologia e a economia sob um controle racional, do conjunto da classe trabalhadora, para que as coisas sirvam \u00e0 humanidade, e n\u00e3o para que os que trabalham sirvam ao cassino dos especuladores.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por: Marcel Wando | Startup chinesa lan\u00e7a modelo de IA eficiente que derruba a\u00e7\u00f5es de gigantes tecnol\u00f3gicas. O que isso significa? A DeepSeek, uma startup chinesa de intelig\u00eancia artificial, lan\u00e7ou recentemente um modelo de IA de c\u00f3digo aberto que rivaliza com os desenvolvimentos das gigantes tecnol\u00f3gicas dos Estados Unidos, utilizando significativamente menos recursos. 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A \u201cbomba\u201d da DeepSeek<\/h6>\n\n\n\n
Frustra\u00e7\u00e3o das expectativas<\/h6>\n\n\n\n
Necessidade de Capitais emergentes<\/h6>\n\n\n\n
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Corrida pela IA<\/h6>\n\n\n\n
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