{"id":32231,"date":"2020-03-25T12:54:50","date_gmt":"2020-03-25T14:54:50","guid":{"rendered":"https:\/\/litci.org\/pt\/?p=32231"},"modified":"2020-03-25T12:54:50","modified_gmt":"2020-03-25T14:54:50","slug":"michael-roberts-a-queda-dos-mercados-emergentes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/litci.org\/pt\/2020\/03\/25\/michael-roberts-a-queda-dos-mercados-emergentes\/","title":{"rendered":"Michael Roberts | A queda dos 'mercados emergentes'"},"content":{"rendered":"

Os economistas est\u00e3o fazendo previs\u00f5es aos montes de uma queda global em 2020 – agora \u00e9 consenso que haver\u00e1 uma contra\u00e7\u00e3o no PIB real global em pelo menos dois trimestres consecutivos (Q1 e Q2 \u2013 primeiro e segundo trimestres), devido \u00e0 pandemia de COVID- 19 e o ‘fechamento da economia’ em resposta.<\/em>
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\nPor: Michael Roberts
\nO Instituto Internacional de Finan\u00e7as (IIF), o \u00f3rg\u00e3o de pesquisa de bancos internacionais, calcula que o PIB dos EUA contrair\u00e1 10% ao ano at\u00e9 o final de junho e o da Europa, 18%.
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\nFigura 1<\/strong>: Crescimento real do PIB (EUA, Europa, Jap\u00e3o, China).
\nOs economistas do Deutsche Bank calculam que a primeira metade de 2020 sofrer\u00e1 a pior queda desde a d\u00e9cada de 1930.\u00a0 “As quedas trimestrais no crescimento do PIB que prevemos excedem substancialmente qualquer coisa anteriormente registrada desde pelo menos a Segunda Guerra Mundial<\/em>“. <\/em>A Oxford Economics<\/em> calcula que a economia dos EUA contrair\u00e1 a uma taxa anual de 12% at\u00e9 o final de junho.
\nMas a economia oficial continua otimista. Todos preveem uma recupera\u00e7\u00e3o acentuada no segundo semestre de 2020. A China est\u00e1 se recuperando rapidamente, dizem, e em setembro haver\u00e1 uma recupera\u00e7\u00e3o das principais economias capitalistas, assim que a pandemia diminuir ou as autoridades conseguirem cont\u00ea-la (como parece ter ocorrido na China, Coreia e Jap\u00e3o).
\nMas, mesmo se esse cen\u00e1rio otimista ocorra, o impacto nas economias significa que n\u00e3o haver\u00e1 crescimento global neste ano. Em 2019 j\u00e1 houve uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa de 2,5%, pr\u00f3xima do que o FMI chama de ‘velocidade de estol’[1]<\/a>. A economia chinesa, que foi fortemente afetada pelo v\u00edrus e pelo fechamento econ\u00f4mico, estava desacelerando mesmo antes da crise do coronav\u00edrus. Isso significa que mesmo com um poderoso programa de est\u00edmulos na China haveria dificuldades para impulsionar o crescimento global.
\nE \u00e9 esse o ponto que quero enfatizar – h\u00e1 muita conversa sobre medidas fiscais e monet\u00e1rias para aliviar a queda nas economias capitalistas avan\u00e7adas. Mas, pouco se fala sobre o golpe devastador de bilh\u00f5es no chamado ‘sul global’. Muitas economias maiores j\u00e1 estavam em recess\u00e3o – M\u00e9xico, Argentina, \u00c1frica do Sul etc. E agora o duplo golpe de um colapso nos pre\u00e7os das commodities, particularmente do petr\u00f3leo, e a pandemia atingir\u00e1 muitas economias do \u2018sul global\u2019 dependentes da exporta\u00e7\u00e3o de commodities prim\u00e1rias. \u00c9 a queda mais acentuada nos pre\u00e7os das commodities desde 1986.
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\nFigura 2<\/strong>: Pre\u00e7o do barril de petr\u00f3leo (US$)
\nJ\u00e1 houve uma fuga de capital desses pa\u00edses, em parte de cidad\u00e3os ricos e em parte de investidores estrangeiros retirando seu dinheiro. A fuga devido ao COVID-19 \u00e9 muito mais r\u00e1pida do que qualquer outra anteriormente. A crise dos ‘mercados emergentes’ j\u00e1 chegou e aumentar\u00e1.
\nEm todos os pa\u00edses, a d\u00edvida de empresas aumentou durante a longa e fraca ‘expans\u00e3o’ desde 2009.
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\nFigura 3<\/strong>: D\u00edvida global de empresas n\u00e3o financeiras explodiu (% do PIB). Linha azul: d\u00edvida global; linha vermelha: d\u00edvida de pa\u00edses avan\u00e7ados; linha azul-claro: 30 mercados emergentes.
\nO crescimento da d\u00edvida foi mais r\u00e1pido nas chamadas economias em desenvolvimento. Como apontam os economistas do Banco Mundial<\/a> , \u201ca maior parte do aumento da d\u00edvida desde 2010 ocorreu nos mercados emergentes e nas economias em desenvolvimento (EMDEs), que viram sua d\u00edvida aumentar em 54 pontos percentuais do PIB, atingindo um recorde de cerca de 170% do PIB em 2018. Este aumento teve uma base ampla, afetando cerca de 80% dos EMDEs<\/em>\u201d.
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\nFigura 4<\/strong>: D\u00edvida em mercados emergentes e economias em desenvolvimento, 1970-2018 (% do PIB). Linha azul: total; linha vermelha: governos; linha laranja: capital privado.
\nNota<\/em>: Agregados calculados usando o peso atual do d\u00f3lar no PIB e mostrados como uma m\u00e9dia m\u00f3vel de tr\u00eas anos. As linhas verticais cinza representam o in\u00edcio das ondas de d\u00edvida: 1970, 1990, 2002 e 2010. As linhas tracejadas referem-se a mercados emergentes e economias em desenvolvimento, excluindo a China.
\nComo dizem os funcion\u00e1rios do Banco Mundial: \u201cApesar do aumento acentuado da d\u00edvida, o crescimento dessas economias desapontou repetidamente e eles enfrentam perspectivas de crescimento mais fracas em uma fr\u00e1gil economia global. Al\u00e9m de seu r\u00e1pido ac\u00famulo de d\u00edvidas, eles acumularam outras vulnerabilidades, como crescentes d\u00e9ficits fiscais e de conta corrente e uma composi\u00e7\u00e3o de maior risco da d\u00edvida<\/em>\u201d.<\/em>
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\nFigura 5<\/strong>: Crescimento (linha vermelha) e d\u00edvida (linha azul); em % do PIB.
\nNota<\/em>: D\u00edvida total e crescimento real do PIB (m\u00e9dia ponderada pelo PIB a pre\u00e7os e taxas de c\u00e2mbio de 2010) nas economias em desenvolvimento e mercados emergentes.
\nGrande parte dessa d\u00edvida \u00e9 feita em d\u00f3lares e, \u00e0 medida que a moeda hegem\u00f4nica aumentou em valor como um “porto seguro”, o \u00f4nus do reembolso aumentar\u00e1 para as economias dominadas do \u2019Sul\u2019. O n\u00edvel da d\u00edvida privada em \u2018moeda forte\u2019 das economias emergentes \u00e9 significativamente maior agora que em 2008. De acordo com o Relat\u00f3rio de Estabilidade Financeira de outubro de 2019 do FMI, a d\u00edvida externa m\u00e9dia dos pa\u00edses emergentes e de renda m\u00e9dia aumentou de 100% do PIB em 2008 para 160% do PIB em 2019.
\nE h\u00e1 pouco espa\u00e7o para aumentar os gastos do governo para aliviar o impacto. Os pa\u00edses ‘em desenvolvimento’ est\u00e3o em uma posi\u00e7\u00e3o muito mais fraca em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 crise financeira global de 2008-09. Em 2007, 40 pa\u00edses emergentes e de renda m\u00e9dia tinham um super\u00e1vit<\/em> fiscal igual a 0,3% do PIB, segundo o FMI. No ano passado, registraram um d\u00e9ficit<\/em> fiscal de 4,9% do PIB. O d\u00e9ficit governamental dos \u2018mercados emergentes\u2019 (ME) da \u00c1sia passou de 0,7% do PIB em 2007 para 5,8% em 2019; na Am\u00e9rica Latina, passou de 1,2% do PIB para 4,9%; e os MEs da Europa passaram de um super\u00e1vit de 1,9% do PIB para um d\u00e9ficit de 1%.
\nA pandemia corre o risco de criar uma depress\u00e3o global para os MEs. O recente an\u00fancio do FMI de que est\u00e1 pronto para mobilizar at\u00e9 US$ 1 trilh\u00e3o em empr\u00e9stimos far\u00e1 pouco. Primeiro, apenas US$ 50 bilh\u00f5es podem ser aplicados em mercados emergentes e apenas US$ 10 bilh\u00f5es em pa\u00edses membros de baixa renda. Enquanto isso, a fuga de capitais dos MEs desde o in\u00edcio da pandemia j\u00e1 atingiu mais de US$ 50 bilh\u00f5es.
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\nFigura 6<\/strong>: Fuga de capitais desde a data indicada, em bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Linha vermelha, 21\/1\/2029, COVID-19. Demais linhas: fugas em datas anteriores.
\nO impacto da crise global e do colapso dos pre\u00e7os das commodities sobre bilh\u00f5es de pessoas ser\u00e1 severo. A Organiza\u00e7\u00e3o Internacional do Trabalho (OIT) acaba de publicar: A COVID-19 e o mundo do trabalho: Impactos e respostas<\/em> (wcms_738753<\/a>).
\nAs estimativas iniciais da OIT apontam para um aumento significativo do desemprego e subemprego ap\u00f3s a pandemia. As estimativas preliminares da OIT indicam um aumento do desemprego global entre 5,3 milh\u00f5es (cen\u00e1rio “baixo”) e 24,7 milh\u00f5es (cen\u00e1rio “alto”), de uma base de 188 milh\u00f5es de desempregados em 2019. O cen\u00e1rio “m\u00e9dio” sugere um aumento de 13 milh\u00f5es (7,4 milh\u00f5es em pa\u00edses de alta renda). “Embora essas estimativas permane\u00e7am altamente incertas, todos os n\u00fameros indicam um aumento substancial do desemprego global”. <\/em>Para compara\u00e7\u00e3o, a crise financeira global de 2008-9 aumentou o desemprego em 22 milh\u00f5es.
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\nFigura 7<\/strong>: Impacto da queda do crescimento global sobre o desemprego baseado em 3 cen\u00e1rios, grupos de renda e mundial. Eixo vertical: aumento do desemprego(milh\u00f5es); eixo horizontal: Grupos. Da esquerda para a direita: mundo (cen\u00e1rios baixo, m\u00e9dio e alto); pa\u00edses com renda m\u00e9dia-baixa; pa\u00edses com renda m\u00e9dia-alta; pa\u00edses com renda alta.
\nTamb\u00e9m se espera que o subemprego aumente em larga escala. E, como testemunhado em crises anteriores, o choque na demanda de m\u00e3o-de-obra provavelmente causar\u00e1 significativos ajustes descendentes dos sal\u00e1rios e horas de trabalho. A perda de renda do trabalho pode chegar a US$ 3,4 trilh\u00f5es! (em pa\u00edses com renda alta, ndt).\u00a0 \u201cNesse momento, uma estimativa preliminar (at\u00e9 10 de mar\u00e7o) sugere que os trabalhadores infectados j\u00e1 perderam quase 30.000 meses de trabalho, com a consequente perda de renda (para trabalhadores desprotegidos). Os impactos no emprego implicam grandes perdas de renda para os trabalhadores. Prev\u00ea-se uma perda geral de renda do trabalho entre 860 bilh\u00f5es e 3,44 trilh\u00f5es de d\u00f3lares. A perda de renda do trabalho causar\u00e1 menor consumo de bens e servi\u00e7os, o que \u00e9 prejudicial \u00e0 continuidade dos neg\u00f3cios e para a for\u00e7a das economias<\/em>\u201d.
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\nFigura 8<\/strong>: Queda estimada da renda do trabalho e aumento da pobreza, moderada e extrema (menor que US$ 3,20 por dia) para 138 pa\u00edses com rendas baixa e m\u00e9dia-baixa. Esta estimativa exclu\u00ed o impacto potencial sobre a pobreza de pa\u00edses com renda alta.
\nTamb\u00e9m \u00e9 prov\u00e1vel que a pobreza no trabalho aumente significativamente. A press\u00e3o sobre a renda resultante do decl\u00ednio da atividade econ\u00f4mica devastar\u00e1 os trabalhadores pr\u00f3ximos ou abaixo da linha de pobreza. O aumento das estimativas de desemprego da OIT causado pelo impacto do v\u00edrus sugere um aumento de 8,8 milh\u00f5es de pessoas em situa\u00e7\u00e3o de pobreza no trabalho em todo o mundo em rela\u00e7\u00e3o ao inicialmente estimado (ou seja, um decl\u00ednio geral de 5,2 milh\u00f5es de trabalhadores pobres em 2020 em compara\u00e7\u00e3o com um decl\u00ednio de 14 milh\u00f5es estimado antes do COVID -19). Sob os cen\u00e1rios m\u00e9dio e alto, haver\u00e1 entre 20,1 e 35,0 milh\u00f5es a mais de pessoas em situa\u00e7\u00e3o de pobreza do que antes da estimativa pr\u00e9-COVID-19 para 2020.
\nExistem poucas ou nenhuma ‘rede de seguran\u00e7a’ nesses pa\u00edses. O golpe para os trabalhadores nos pa\u00edses capitalistas avan\u00e7ados, devido a uma queda global, mesmo que de curta dura\u00e7\u00e3o, ser\u00e1 grave, especialmente ap\u00f3s anos de austeridade e repress\u00e3o salarial. Mas, para os bilh\u00f5es de trabalhadores nos pa\u00edses ‘em desenvolvimento’ ser\u00e1 devastador.
\nFonte: Michael Roberts, The \u2018emerging market\u2019 slump<\/em>, em https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2020\/03\/19\/the-emerging-market-slump\/<\/a>
\n[1]<\/a> Velocidade de estol: a menor velocidade em que uma aeronave (no caso a economia) consegue manter-se est\u00e1vel em voo.
\nTradu\u00e7\u00e3o: Marcos Margarido<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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