{"id":59193,"date":"2020-03-18T05:26:40","date_gmt":"2020-03-18T08:26:40","guid":{"rendered":"https:\/\/litci.org\/es\/?p=59193"},"modified":"2024-11-03T13:30:56","modified_gmt":"2024-11-03T13:30:56","slug":"enfermedad-deuda-y-recesion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/litci.org\/es\/enfermedad-deuda-y-recesion\/","title":{"rendered":"Enfermedad, deuda y recesi\u00f3n"},"content":{"rendered":"

Mientras escribo, la epidemia de coronavirus (a\u00fan o declarada pandemia) contin\u00faa extendi\u00e9ndose. Ahora, existen m\u00e1s casos nuevos afuera de China que adentro, con una aceleraci\u00f3n particular en Corea del Sur, Jap\u00f3n e Ir\u00e1n. Hasta ahora, hay m\u00e1s de 80.000 personas infectadas solamente en China, lugar de origen del brote. El n\u00famero de personas muertas por el virus ya sobrepas\u00f3 3.200.<\/em><\/p>\n

Por: Michael Roberts<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 1: Crecimiento diario de casos de Covid-19, por regi\u00f3n. L\u00ednea azul llena: provincia de Hubei; l\u00ednea azul punteada: resto de China; l\u00ednea naranja: resto del mundo.<\/em><\/p>\n

Como dije en mi primer post sobre el brote<\/a>, \u201cla infecci\u00f3n se caracteriza por la transmisi\u00f3n de humano a humano y un aparente per\u00edodo de incubaci\u00f3n de dos semanas, entonces la infecci\u00f3n probablemente continuar\u00e1 extendi\u00e9ndose por todo el mundo\u201d. Aunque m\u00e1s personas mueran cada a\u00f1o debido al virus de la influenza (gripe com\u00fan) y por suicidios o accidentes de tr\u00e1nsito, lo asustador en la infecci\u00f3n actual es que la tasa de mortalidad es mucho mayor que la de la gripe, tal vez treinta veces mayor. Por lo tanto, su propagaci\u00f3n por el mundo acabar\u00e1 por matar a m\u00e1s personas.<\/p>\n

Y como dije en aquel primer post, \u201cel brote del virus corona puede desaparecer como otros antes de \u00e9l, pero es muy probable que haya m\u00e1s y [otros] posibles pat\u00f3genos a\u00fan m\u00e1s mortales por delante\u201d. Eso ocurre porque la causa m\u00e1s probable del brote fue la transmisi\u00f3n del virus de animales \u2013donde probablemente qued\u00f3 hospedado por millares de a\u00f1os\u2013 a seres humanos a trav\u00e9s de uso de una agricultura industrial intensiva y de ampliaci\u00f3n de mercados de carne de animales salvajes ex\u00f3ticos<\/a>.<\/p>\n

El COVID-19 es m\u00e1s virulento y mortal que los virus influenza anuales, que cada a\u00f1o matan a muchas personas m\u00e1s vulnerables. Pero, si no fuera contenido, acabar\u00e1 igualando esa tasa de mortalidad y aparecer\u00e1 en una nueva forma cada a\u00f1o. No obstante, si fueran tomadas precauciones (lavar las manos, no viajar o trabajar, etc.) y principalmente, si la persona fuera saludable, joven y bien alimentada, nada deber\u00eda ocurrir. Pero si la persona fuese anciana, con muchos problemas de salud y viviese en malas condiciones, e incluso precisa viajar y trabajar, corre un riesgo mucho mayor de sufrir enfermedades graves o muerte. El COVID-19 no es una enfermedad de oportunidades iguales<\/a>.<\/p>\n

Pero, las enfermedades y muertes producto del COVID-19 no son la preocupaci\u00f3n de los estrategas del capital. Ellos est\u00e1n preocupados apenas con los da\u00f1os a los mercados de acciones, los lucros, y la econom\u00eda capitalista. De hecho, o\u00ed el argumento en los escalones ejecutivos del capital financiero de que, \u00a1si muchas personas ancianas e improductivas muriesen, podr\u00eda aumentar la productividad, porque los j\u00f3venes y productivos sobrevivir\u00e1n en mayor n\u00famero!<\/p>\n

Esa era la soluci\u00f3n malthusiana cl\u00e1sica del inicio del siglo XIX para la crisis del capitalismo. Lamentablemente, para los seguidores del pastor reaccionario Malthus, su teor\u00eda de que las crisis en el capitalismo son causadas por la sobrepoblaci\u00f3n fue demolida, dada la experiencia de los \u00faltimos 200 a\u00f1os. La naturaleza puede estar envuelta en la epidemia de virus, pero el n\u00famero de muertes depende de la acci\u00f3n humana \u2013de la estructura social de una econom\u00eda; del nivel de infraestructura y de los recursos m\u00e9dicos y pol\u00edticas de los gobiernos\u2013.<\/p>\n

No por casualidad China, donde tuvo inicio el brote, consigui\u00f3 movilizar recursos masivos e imponer condiciones draconianas de aislamiento de la poblaci\u00f3n para controlar la propagaci\u00f3n del virus[1]. Las cosas no parecen tan controladas en pa\u00edses como Corea del Sur o Jap\u00f3n, o probablemente los EEUU, donde los recursos son menos planificados y los gobiernos quieren que las personas contin\u00faen trabajando por el capital, y no evitar la enfermedad. Y reg\u00edmenes desgastados de pa\u00edses pobres, como el de Ir\u00e1n, parecen haber perdido completamente el control.<\/p>\n

La verdadera preocupaci\u00f3n de los estrategas del capital es, en realidad, si esa epidemia puede ser el gatillo de una gran recesi\u00f3n o ca\u00edda de la econom\u00eda, la primera desde la Gran Recesi\u00f3n de 2008-2009. Eso ocurre porque la epidemia se da exactamente en el momento en que las principales econom\u00edas capitalistas ya parecen muy d\u00e9biles. La econom\u00eda capitalista mundial ya disminuy\u00f3 casi una velocidad de estol[2] de 2,5% al a\u00f1o<\/a>. Los EEUU est\u00e1n creciendo apenas 2% al a\u00f1o, Europa y Jap\u00f3n apenas 1%; y las principales econom\u00edas emergentes del Brasil, M\u00e9xico, Turqu\u00eda, Argentina, \u00c1frica del Sur y Rusia est\u00e1n b\u00e1sicamente est\u00e1ticas. Las enormes econom\u00edas de la India y de China tambi\u00e9n desaceleraron significativamente el a\u00f1o pasado. Y ahora, la par\u00e1lisis debido al COVID-19 empuj\u00f3 la econom\u00eda china hacia un barranco.<\/p>\n

La OCE \u2013que representa las 36 econom\u00edas m\u00e1s avanzadas del planeta \u2013ahora alerta para la posibilidad de que el impacto del COVID-19 reduzca el crecimiento econ\u00f3mico global este a\u00f1o en relaci\u00f3n con sus previsiones anteriores. La OCDE redujo su previsi\u00f3n de crecimiento central de 2,9% a 2,4%, pero afirm\u00f3 que \u201c<\/a>un brote de coronavirus m\u00e1s duradero y m\u00e1s intenso\u201d podr\u00eda reducir el crecimiento para 1,5% en 2020. Incluso en su previsi\u00f3n central, la OCDE alert\u00f3 que el crecimiento global podr\u00eda encogerse en el primer trimestre. Se espera que el crecimiento chino caiga por debajo de 5% este a\u00f1o, ante el 6,1% del a\u00f1o pasado \u2013que ya era la tasa de crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil de la segunda mayor econom\u00eda del mundo en casi treinta a\u00f1os\u2013. El efecto del cierre generalizado de f\u00e1bricas y negocios en China reducir\u00eda el crecimiento global en 0,5%, lo que llev\u00f3 a la reducci\u00f3n de su previsi\u00f3n inicial para 2,4% en el primer trimestre.\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 2: La OCDE derriba su previsi\u00f3n de crecimiento para 2020.<\/em><\/p>\n

Italia sufri\u00f3 su 17\u00b0 decadencia mensual consecutiva en la actividad industrial en febrero. Y el gobierno italiano anunci\u00f3 planes de inyectar 3,6 mil millones de euros en la econom\u00eda. El \u00edndice de gerentes de compras de la IHS Markit para la industria italiana cay\u00f3 a 48,7 en febrero. Una lectura debajo de 50 indica que la mayor\u00eda de las empresas investigadas est\u00e1 relatando un encogimiento de la actividad productiva. Y la investigaci\u00f3n fue concluida el 21 de febrero, antes de la intensificaci\u00f3n del brote de coronavirus en Italia. Hubo una contracci\u00f3n semejante de la actividad fabril en Francia, donde el PMI industrial cay\u00f3 1,3 puntos, para 49,8. No obstante, la actividad industrial aument\u00f3 en la zona del euro en febrero, con el PMI del bloque subiendo 1,3 puntos, para 49,2, pero a\u00fan por debajo de los 50.<\/p>\n

Hasta ahora, los EEUU evitaron una seria ca\u00edda en los gastos de los consumidores, en parte porque la epidemia no se extendi\u00f3 ampliamente en el pa\u00eds. Tal vez la econom\u00eda americana pueda evitar una ca\u00edda por el COVID-19. Pero las se\u00f1ales a\u00fan son preocupantes. El \u00faltimo \u00edndice de actividad del sector de servicios en febrero mostr\u00f3 una contracci\u00f3n por primera vez en seis a\u00f1os y el indicador general (gr\u00e1fico abajo) tambi\u00e9n entr\u00f3 en territorio negativo [es decir, menor a 50].\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 3: PMI del sector de servicios en los Estados Unidos.<\/em><\/p>\n

Fuera del \u00e1rea de la OCDE, hubo m\u00e1s malas noticias sobre crecimiento. El PMI de la Absa Manufacturing de \u00c1frica del Sur cay\u00f3 para 44,3 en febrero de 2020, ante 45,2 en el mes anterior. La lectura apuntaba para el s\u00e9ptimo mes consecutivo de contracci\u00f3n en la actividad fabril y para el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido de ca\u00edda desde agosto de 2009. Y el sector industrial de China registr\u00f3 su menor nivel de actividad desde el inicio de los registros. El PMI de manufactura general de Caixin China cay\u00f3 para 40,3 en febrero de 2020, el nivel m\u00e1s bajo desde el inicio de la investigaci\u00f3n en abril de 2004.<\/p>\n

El FMI tambi\u00e9n redujo su ya baja previsi\u00f3n de crecimiento econ\u00f3mico para 2020<\/a>. \u201cLa experiencia sugiere que cerca de un tercio de las p\u00e9rdidas econ\u00f3micas por la enfermedad ser\u00e1n costos directos: p\u00e9rdida de vida, cierre de lugares de trabajo, y cuarentenas. Los dos tercios restantes ser\u00e1n indirectos, reflejando una retracci\u00f3n en la confianza del consumidor y en el comportamiento de los negocios, y en un aprieto en los mercados financieros\u201d. Por lo tanto, \u201cen cualquier escenario, el crecimiento global en 2020 caer\u00e1 por debajo del nivel del a\u00f1o pasado. Hasta d\u00f3nde va a caer y por cu\u00e1nto tiempo es dif\u00edcil de prever y depender\u00e1 de la epidemia, pero tambi\u00e9n de la puntualidad y de la eficacia de nuestras acciones\u201d.<\/p>\n

Una de las principales consultoras de previsiones econ\u00f3micas, la Capital Economics, redujo su previsi\u00f3n de crecimiento en 0,4 puntos porcentuales, para 2,5% en 2020, en lo que el FMI considera territorio de recesi\u00f3n. Y Jennifer McKeown, alert\u00f3 que, si el brote se torna una pandemia global, el efecto \u201cpodr\u00e1 ser tan malo como 2009, cuando el PIB mundial cay\u00f3 0,5%\u201d. Y una recesi\u00f3n global en el primer semestre de este a\u00f1o \u201c\u2018parece repentinamente una posibilidad clara\u201d, dijo Erik Nielsen, economista jefe de la UniCredit.<\/p>\n

En un estudio de una pandemia global de gripe, los profesores de la Universidad de Oxford estimaron que un cierre de escuelas por cuatro semanas \u2013casi exactamente lo que Jap\u00f3n introdujo\u2013 reducir\u00eda 0,6% de la producci\u00f3n en un a\u00f1o, pues los padres tendr\u00edan que quedarse fuera del trabajo para cuidar de los hijos. En un art\u00edculo de 2006, Warwick McKibbin y Alexandra Sidorenko, de la Universidad Nacional Australiana, estimaron que una pandemia global moderada a grave de gripe con una tasa de mortalidad de hasta 1,2% reducir\u00eda en 6% el PIB de la econom\u00eda de los pa\u00edses avanzados, en el a\u00f1o del brote.<\/p>\n

El Institute of International Finance (IIF), agencia de investigaci\u00f3n financiada por bancos e instituciones financieras internacionales, anunci\u00f3 que: \u201cEstamos rebajando el crecimiento de China este a\u00f1o de 5,9% a 3,7%, y de los EEUU de 2,0% a 1,3%. El resto del mundo es inestable. Alemania lucha para reerguir la fabricaci\u00f3n de autom\u00f3viles, el Jap\u00f3n cay\u00f3 por el aumento de impuestos en 2019. Los mercados emergentes (EM) est\u00e1n d\u00e9biles en el momento. El crecimiento global puede aproximarse a 1,0% en 2020, el m\u00e1s d\u00e9bil desde 2009\u201d.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son las reacciones pol\u00edticas de las autoridades oficiales para evitar una ca\u00edda econ\u00f3mica seria? El Federal Reserve de los EEUU cort\u00f3 la tasa de inter\u00e9s en una reuni\u00f3n de emergencia. Canad\u00e1 sigui\u00f3 el ejemplo y otros lo seguir\u00e1n. El FMI y el Banco Mundial est\u00e1n disponiendo cerca de U$S 50.000 millones por medio de sus l\u00edneas de financiamiento de emergencia para pa\u00edses de baja renta y mercados emergentes que podr\u00edan buscar apoyo. De este monto, U$S 10.000 millones est\u00e1n disponibles con inter\u00e9s cero para los miembros m\u00e1s pobres, a trav\u00e9s del Servicio de Cr\u00e9dito R\u00e1pido.<\/p>\n

Eso puede tener alg\u00fan efecto, pero es m\u00e1s probable que los cortes en las tasas de inter\u00e9s y el cr\u00e9dito barato acaben siendo usados para impulsar el mercado de acciones con m\u00e1s capital ficticio \u2013y, de hecho, los mercados de acciones hicieron una recuperaci\u00f3n limitada despu\u00e9s de caer m\u00e1s de 10%\u2013. El problema es que esa recesi\u00f3n no es causada por \u201cfalta de demanda\u201d, como la teor\u00eda keynesiana dice, sino por un \u201cchoque del lado de la oferta\u201d \u2013a saber, p\u00e9rdida de producci\u00f3n, inversi\u00f3n y comercio\u2013. Las soluciones keynesiana\/monetaristas no funcionan, porque las tasas de inter\u00e9s ya est\u00e1n pr\u00f3ximas de cero y los consumidores no pararon de gastar, por el contrario. Jon Cunliffe, vicegobernador del Banco de Inglaterra, dijo que, como el coronavirus es \u201cun puro choque de oferta, no hay mucho que hacer\u201d.<\/p>\n

Y, como argumenta el economista marxista brit\u00e1nico Chris Dillow, la epidemia de coronavirus es, en realidad, apenas un factor extra que mantiene las principales econom\u00edas capitalistas disfuncionales y estancadas. \u00c9l establece la principal causa de mantenimiento de la decadencia de largo plazo en la lucratividad del capital. \u201cLa teor\u00eda b\u00e1sica (y el sentido com\u00fan) nos dice que deber\u00eda haber un v\u00ednculo entre los rendimientos de los activos financieros y los de los activos reales; por lo tanto, rendimientos bajos de t\u00edtulos deber\u00edan ser una se\u00f1al de rendimientos bajos del capital f\u00edsico. Y ellos son\u201d. \u00c9l identifica \u201ctres grandes hechos\u201d: la vulnerabilidad; la crisis, y empleos precarios. Y, como \u00e9l dice, \u201ctodas esas tendencias son discutidas hace mucho tiempo por los marxistas: ca\u00edda de la tasa de ganancia; monopolio llevando al estancamiento; propensi\u00f3n a la crisis; y peores condiciones de vida para muchas personas. Y hay muchas evidencias de ello\u201d. De hecho, como cualquier lector regular de este blog sabe.<\/p>\n

Y tambi\u00e9n est\u00e1 la deuda. En esta d\u00e9cada de bajas tasas de inter\u00e9s (hasta negativas), las empresas han recurrido a un exceso de pr\u00e9stamos. Una deuda enorme, particularmente en el sector corporativo, es una receta para un grave colapso si la rentabilidad del capital cae dr\u00e1sticamente.<\/p>\n

Ahora, John Plender, del Financial Times<\/em>, acept\u00f3 mi argumento. \u00c9l resalt\u00f3 que, de acuerdo con el IIF, la proporci\u00f3n de la deuda mundial en relaci\u00f3n con el producto interno bruto (PIB) alcanz\u00f3 una alza hist\u00f3rica de m\u00e1s de 322% en el tercer trimestre de 2019, con la deuda total afectando cerca de U$S 253.000 millones. \u201cLa implicaci\u00f3n, si el virus contin\u00faa propag\u00e1ndose, es que cualesquiera fragilidades en el sistema financiero tienen el potencial de desencadenar una nueva crisis de la deuda\u201d.\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 4: Deuda global alcanza nuevo r\u00e9cord. Columnas azules: Deuda en billones de d\u00f3lares; l\u00ednea roja: Proporci\u00f3n del PIB (%).<\/em><\/p>\n

El enorme aumento de la deuda corporativa no financiera de los EEUU es particularmente impresionante. Eso permiti\u00f3 que grandes empresas globales de tecnolog\u00eda comprasen sus propias acciones y pagasen enormes dividendos para los accionistas, depositando dinero en el exterior para evitar impuestos. Pero tambi\u00e9n permiti\u00f3 que peque\u00f1as y medianas empresas en los EEUU, Europa y Jap\u00f3n, que no ganan mucho durante a\u00f1os, sobrevivan en los que fue llamado como \u201cEstado zombi\u201d, o sea, hacer apenas lo suficiente para pagar a sus trabajadores, comprar insumos, y pagar sus deudas (crecientes), pero sin sobrar nada para nuevas inversiones y expansi\u00f3n.<\/p>\n

Plender observa que un informe reciente de la OCDE dice que, hacia finales de diciembre de 2019, el stock global de t\u00edtulos corporativos no financieros en circulaci\u00f3n alcanz\u00f3 una alza hist\u00f3rica de U$S 13,5 billones, el doble del valor en t\u00e9rminos reales en relaci\u00f3n a diciembre de 2008. \u201cEl aumento es m\u00e1s impresionante en los EEUU, donde el FED estima que la deuda corporativa subi\u00f3 de U$S 3,3 billones antes de la crisis financiera a U$S 6,5 billones el a\u00f1o pasado. Dado que las Alphabet (Google), Apple, Facebook y Microsoft detentaban solas una caja l\u00edquida positiva de U$S 328.000 millones a finales del a\u00f1o pasado, eso sugiere que gran parte de la deuda est\u00e1 concentrada en los sectores tradicionales de la econom\u00eda, donde muchas empresas generan menos lucros que las Big Tech. El servicio de la deuda es, por lo tanto, m\u00e1s oneroso\u201d.\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 5: Deuda corporativa no financiera de los Estados Unidos (% del PIB).<\/em><\/p>\n

El \u00faltimo informe de estabilidad financiera global del FMI ampl\u00eda ese punto con una simulaci\u00f3n, mostrando que una recesi\u00f3n tan severa como la de 2009 resultar\u00eda en que las ganancias de las empresas con deuda de U$S 19 billones ser\u00edan insuficientes para pagar los intereses.<\/p>\n

Por lo tanto, si las ventas cayeran, las cadenas de suministros fuesen interrumpidas y la lucratividad cayera a\u00fan m\u00e1s, esas empresas fuertemente endeudadas podr\u00e1n entrar en colapso. Eso afectar\u00eda los mercados de cr\u00e9dito y los bancos, y provocar\u00eda un colapso financiero. Como mostr\u00e9 en varias ocasiones, la lucratividad del capital en las principales econom\u00edas presenta una tendencia de ca\u00edda.\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 6: G7: Tasa interna de retorno sobre el capital (en relaci\u00f3n con el PIB). De izquierda a derecha, se lee: Era dorada; crisis de lucratividad; recuperaci\u00f3n neoliberal; larga recesi\u00f3n.<\/em><\/p>\n

Y la masa de ganancias globales tambi\u00e9n estaba comenzando a contraerse antes que el COVID-19 entrase en escena (ver gr\u00e1fico abajo, a partir de los datos de ganancias corporativas de seis principales econom\u00edas; cuarto trimestre de 2019, estimado). Por lo tanto, incluso si el virus no provocase una ca\u00edda, las condiciones para una recuperaci\u00f3n significativa simplemente no existen.\"\"<\/a><\/p>\n

Fig. 7: Ganancias corporativas globales (media ponderada) % a\u00f1o a a\u00f1o. De izquierda a derecha, se lee: Crisis de los mercados emergentes; boom de las empresas de tecnolog\u00eda; crisis de las punto.com; boom de cr\u00e9dito; gran recesi\u00f3n; recuperaci\u00f3n; crisis de la deuda del euro; minirrecesi\u00f3n; antes del virus.<\/em><\/p>\n

Finalmente, este virus va a disminuir (aunque pueda permanecer en el cuerpo humano para siempre y volver en el invierno, en mutaciones anuales). La cuesti\u00f3n es si el \u2018choque de oferta\u2019 es tan grande que \u2013aunque las econom\u00edas comiencen a recuperarse cuando las personas vuelvan al trabajo, a viajar, y el comercio sea retomado\u2013 los da\u00f1os causados puedan ser tan profundos y el tiempo necesario para la recuperaci\u00f3n tan largo, que esto no sea un ciclo econ\u00f3mico r\u00e1pido de un trimestre en forma de V, sino una ca\u00edda en forma de U de seis a doce meses.<\/p>\n

[1] En realidad, estas condiciones solo son posibles en China porque se trata de un r\u00e9gimen dictatorial de hierro, que impone sufrimientos enormes a la poblaci\u00f3n, con el mismo objetivo de mantener la econom\u00eda capitalista funcionando, tal como en los dem\u00e1s pa\u00edses mencionados, ndt<\/em>.<\/p>\n

[2] La velocidad m\u00ednima en la cual una aeronave (en el caso, la econom\u00eda) a\u00fan consigue mantenerse estable.<\/p>\n

Fuente: Michael Roberts, Disease, debt and depression. https:\/\/thenextrecession.wordpress.com\/2020\/03\/05\/disease-debt-and-depression\/<\/a>
\nTraducci\u00f3n del original en ingl\u00e9s: Marcos Margarido.
\nTraducci\u00f3n del portugu\u00e9s al castellano: Natalia Estrada.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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